中國(guó)企業(yè)為什么千里迢迢跑到美國(guó)去上市？這個(gè)問(wèn)題早在2005年百度在美國(guó)上市的時(shí)候，就有人提出來(lái)。如今過(guò)了十多年，同為互聯(lián)網(wǎng)科技類的阿里巴巴、京東、新浪、網(wǎng)易、攜程等企業(yè)也都在美國(guó)完成上市。

從行業(yè)來(lái)看，今年目前在美上市的中國(guó)公司中，仍然是互聯(lián)網(wǎng)科技類公司占比較重。其中，愛(ài)奇藝在納斯達(dá)克還創(chuàng)造了中國(guó)在美的最大IPO，募集資金高達(dá)24億美元，電商平臺(tái)類科技企業(yè)拼多多募集資金也高達(dá)16億美元。

申萬(wàn)證券研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明在接受中新社國(guó)是直通車記者采訪時(shí)說(shuō)：“互聯(lián)網(wǎng)科技類的公司目前在美國(guó)估值較高，美國(guó)股市從來(lái)不吝嗇賦予高成長(zhǎng)性企業(yè)高市值。美國(guó)投資界對(duì)此類型的企業(yè)評(píng)價(jià)也比較好，相對(duì)而言，它們?cè)诿绹?guó)上市也更加容易。”

此外，部分企業(yè)選擇在美國(guó)上市也可能是出于無(wú)奈。

一方面，財(cái)務(wù)指標(biāo)未達(dá)到A股上市標(biāo)準(zhǔn)。

按照中國(guó)A股中小板上市條件，想在A股上市企業(yè)需要“最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元，或最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元”。

相比之下，美國(guó)資本市場(chǎng)卻“照單全收”

值得注意的，2018年這182家公司當(dāng)中，高達(dá)81%的企業(yè)都是虧損狀態(tài)下上市，諸如愛(ài)奇藝、B站、虎牙、拼多多、蔚來(lái)汽車、流利說(shuō)、優(yōu)信等等……

美國(guó)為什么敢讓虧損企業(yè)上市？專家表示，這主要是因?yàn)槊绹?guó)采用注冊(cè)制的模式，其做空制度和退市制度也比較完善，公司運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)重大問(wèn)題，可以進(jìn)行退市處理，并且對(duì)投資人而言暫時(shí)虧損的企業(yè)沒(méi)關(guān)系，增長(zhǎng)潛力反而更吃香。

愛(ài)奇藝，三年虧損近百億元，2015年、2016年和2017年分別虧損：25.75億、30.74億和37.36億，IPO上市當(dāng)天融了141億。

拼多多，三年虧損13億元，2016年、2017年和2018年第一季度分別虧損：2.92億元、5.25億元12.17億元，IPO上市當(dāng)天融了110億。

蔚來(lái)汽車，三年虧損百億元，2016年、2017年和截至2018年上半年分別虧損：25.733億元人民幣、50.212億元人民幣和33.255億元人民幣，IPO上市當(dāng)天融了68億。

B站，三年虧損13億元，2015年、2016年和2017年分別虧損：3.735億元、9.115億元和1.838億元，IPO上市當(dāng)天融了30億。

為什么人們會(huì)投資不盈利的上市公司？

創(chuàng)業(yè)研究公司PitchBook的新興技術(shù)首席分析師保羅·康德拉表示：“不盈利首次公開(kāi)募股增多反映了公開(kāi)和私人市場(chǎng)普遍偏好增長(zhǎng)能力而不是盈利能力。”

他說(shuō)：“就像大蕭條以來(lái)的大部分復(fù)蘇時(shí)期那樣，投資者沒(méi)有那么關(guān)注盈利空間，而是繼續(xù)對(duì)那些具有長(zhǎng)期未來(lái)擴(kuò)張或顛覆潛力的企業(yè)給予高度肯定。”

換句話說(shuō)，投資者現(xiàn)在愿意買(mǎi)入，補(bǔ)貼和發(fā)展一家可以在以后賺很多錢(qián)的公司。他們認(rèn)為，這些公司未來(lái)的利潤(rùn)將可以大大彌補(bǔ)當(dāng)前的損失。

我們不如把這種情況稱為“亞馬遜原型”。零售巨頭亞馬遜收入雖然多，但利潤(rùn)很少，但就是這種方式亞馬遜不斷增加業(yè)務(wù)，投資未來(lái)盈利的新舉措，而這一策略創(chuàng)造了它今天的奇跡，也被許多公司嘗試復(fù)制。然而，亞馬遜有Jeff Bezos的領(lǐng)導(dǎo)，還有更多樣化的收入來(lái)源。

而且還有重要的一點(diǎn)是，公司沒(méi)有報(bào)告利潤(rùn)并不意味著它無(wú)法盈利。

Ritter表示：“很多公司，如果削減研發(fā)和招聘開(kāi)支，就可能會(huì)盈利。但風(fēng)險(xiǎn)投資和公共市場(chǎng)投資者也會(huì)說(shuō)，‘我們想要增長(zhǎng)，不想專注于短期利潤(rùn)。

公司盈利連續(xù)走高三年是上市標(biāo)準(zhǔn)之一。

電商的大流量大資金池是讓資本青睞的最大優(yōu)勢(shì)。